Оставить заявку

Что такое паевые инвестиционные фонды? Рассказываем на портале «Теория права»

Лого

Финансовая грамотность населения нашей страны с каждым годом растёт: сегодня мало кто согласится просто воспользоваться вкладом в банке под предлагаемый процент. Практически каждому известно, что современный финансовый рынок предлагает финансовые инструменты, конструкции, отвечающие абсолютно разным требованиям потенциальных инвесторов с более высокой доходностью.

Хотите потенциально иметь огромную прибыль? Пожалуйста, инвестируйте в высокотехнологичные отрасли или осваивайте торговлю на бирже (опционы, акции, валюта). Хочется чего-то более надежного? Инвестируйте в недвижимость. Нет времени ждать несколько лет или нет такой большой суммы? Пожалуйста, можно составить инвестиционный портфель со средней доходностью несколько выше, чем по вкладам. Не хватает времени, чтобы разобраться, что включить в инвестиционный портфель? Конечно, на такой случай есть паи в паевых инвестиционных фондах (далее –ПИФ), о которых сегодня и пойдёт речь. Мы поговорим о том, что представляют из себя ПИФы, а также паи в них; расскажем о том, какие бывают ПИФы и насколько выгодно сейчас ими пользоваться.

 

Понятие ПИФа

Согласно пункту 1 статьи 10 Федерального закона от 29.11.2001 № 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» (далее – Закон об инвестиционных фондах) «паевой инвестиционный фонд — обособленный имущественный комплекс, состоящий из имущества, переданного в доверительное управление управляющей компании учредителем (учредителями) доверительного управления с условием объединения этого имущества с имуществом иных учредителей доверительного управления, и из имущества, полученного в процессе такого управления, доля в праве собственности на которое удостоверяется ценной бумагой, выдаваемой управляющей компанией». При этом ПИФ не является юридическим лицом.

Что это значит для инвестора? Это значит, что он передаёт денежные средства управляющей компании (доверяет компании управление своим имуществом), имеющей лицензию на осуществление управления денежными средствами, иным имуществом инвесторов с целью получения прибыли. Эти денежные средства объединяются с денежными средствами, иным имуществом других инвесторов, что, с учётом специальных знаний сотрудников управляющей компании, позволяет весьма эффективно извлекать прибыль на каждого отдельно взятого инвестора. Каждый инвестор, в свою очередь, получает инвестиционный пай ПИФа, удостоверяющий ряд прав требования по отношению к ПИФу (к управляющей компании). В частности, инвестиционный пай удостоверяет право на долю в имуществе ПИФа. Когда ПИФ получает прибыль, размер имущества, находящегося у него в управлении, растёт. И таким образом, растёт и стоимость доли (пая) каждого инвестора.

С точки зрения права, общая конструкция ПИФа содержит в себе несколько элементов, которые стоит раскрыть для полной ясности. Первый элемент – доверительное управление, а второй – обособленный имущественный комплекс.

Во-первых, между инвестором и управляющей компанией заключается договор доверительного управления (данному договору посвящена статья 1012 ГК РФ, а институту доверительного управления – целая Глава 53 ГК РФ), согласно которому «одна сторона (учредитель управления) передает другой стороне (доверительному управляющему) на определенный срок имущество в доверительное управление, а другая сторона обязуется осуществлять управление этим имуществом в интересах учредителя управления или указанного им лица (выгодоприобретателя)».

Использование данной конструкции означает, что отношения между инвестором и управляющей компанией ПИФа подчиняются соответствующим правилам Гражданского Кодекса Российской Федерации (ГК РФ).

К примеру, имущество, переданное в доверительное управление, по общему правилу не переходит в собственность доверительного управляющего. Понятно, что это правило касается индивидуально-определённого имущества. Переданные деньги как таковые не обладают индивидуально-определёнными признаками, а потому в случае предъявления требования о выплате причитающейся доли по инвестиционному паю инвестору выдаётся соответствующая сумма денег, но не те же самые банкноты (иное было бы абсурдно). Более того, если в ПИФ передаётся, скажем, недвижимое имущество, то право собственности на него прекращается, и возникает право общей (долевой) собственности всех пайщиков на данную недвижимость (и соответствующий переход подлежит государственной регистрации).

При этом, в некоторые виды ПИФов, а именно – открытые и интервальные, согласно статье 13 Закона об инвестиционных фондах, могут быть переданы только денежные средства в качестве инвестиций.

Что касается требований к имуществу в доверительном управлении, то в п. 2 статьи 1013 ГК РФ указывается, что «не могут быть самостоятельным объектом доверительного управления деньги, за исключением случаев, предусмотренных законом». Это значит, что инвестиции в виде денежных средств облекаются в иную форму (акции, облигации, иные ценные бумаги), в которой может осуществляться управление. Денежными средствами как таковыми могут управлять кредитные организации (то есть банки), что они и делают с переданными им денежными средствами по договорам банковского вклада. То есть, банки тоже осуществляют являются доверительными управляющими «инвестициями» вкладчиков, но по каким-то причинам делают это, зачастую, менее эффективно.

«Обособленный имущественный комплекс», в отличие от доверительного управления, не имеет отдельного определения в ГК РФ и так просто не объясняется. Закон об инвестиционных фондах не содержит чёткого перечня того, что может называться имущественным комплексом или обособленным имущественным комплексом.

Поскольку легального определения обособленного имущественного комплекса в российском законодательстве нет, мы можем обратиться к тем статьям, где упоминается имущественный комплекс, чтобы выявить смысл словосочетания. «Имущественный комплекс» упоминается в статье 132 ГК РФ (Предприятие как имущественный комплекс). Исходя из того, что законодатель относит к предприятию как имущественному комплексу, мы можем предположить, что к имущественному комплексу могут быть отнесены все виды имущества, а также исключительные права. У понятия «имущество» также нет четкого определения, однако из статьи 128 «Объекты гражданских прав» мы также можем вывести, что к имуществу точно относятся вещи (включая деньги и документарные ценные бумаги), а также имущественные права (бездокументарные ценные бумаги и новая категория «цифровых прав»).

Более точно определить объект управления позволяет Глава 53 ГК РФ, посвящённая доверительному управлению, в которой содержится и информация о том, что может выступать объектом доверительного управления. Согласно пункту 1 статьи 1013 ГК РФ «объектами доверительного управления могут быть предприятия и другие имущественные комплексы, отдельные объекты, относящиеся к недвижимому имуществу, ценные бумаги, права, удостоверенные бездокументарными ценными бумагами, исключительные права и другое имущество».

Соответственно, не любой объект гражданских прав может быть признан объектом управления ПИФа.

Кроме того, характеристика «обособленности» имущественного комплекса, как нам кажется, проявляется в двух аспектах: внешнем и внутреннем. Внешний аспект — это обособленность всего имущественного комплекса в обороте перед другими участниками, позволяющая эффективно сочетать его элементы в рамках той или иной сделки и управлять (распоряжаться) ими в интересах инвесторов. Но главный аспект (как с точки зрения инвестора, так и с точки зрения законодателя, который стремится защитить инвесторов) – внутренний, суть которого сводится к обособлению имущества инвесторов одного ПИФа от имущества других ПИФов, а также от имущества управляющей компании (ст. 15 Закона об инвестиционных фондах). Имущественный комплекс ПИФа учитывается на отдельном балансе, по нему ведётся самостоятельный учёт. Для проведения операций с этим обособленным имущественным комплексом создаётся отдельный банковский счёт.

Обсуждая общую характеристику ПИФов, стоит упомянуть ещё несколько моментов.

Во-первых, нужно знать, что они создаются на определённый срок (то есть формально не могут действовать бессрочно), не более 15 лет. Как правило, учредители устанавливают максимальный срок в качестве срока действия. При этом, интервальные и открытые ПИФы считаются продлёнными на тот же срок, если это предусмотрено их правилами управления, а также если инвесторы не потребовали по своим инвестиционным паям полного погашения.

Во-вторых, порядок создания, а также ведения деятельности ПИФа, покупки и продажи инвестиционных паев довольно детально регламентированы законами и подзаконными актами, а деятельность управляющих компаний ПИФов довольно строго контролируется Банком России.

Согласно статистике «Тенденции рынка ПИФ» за второй квартал 2020 года, представляемой Департаментом инвестиционных финансовых посредников Банка России ежеквартально, в России на 30.06.2020 действует 1573 ПИФа, из которых 1055 действуют в интересах квалифицированных инвесторов и 518 – неквалифицированных инвесторов (то есть доступны и обычным гражданам). Стоимость чистых активов (СЧА) рынка ПИФов на 30.06.2020 составляет 4 382,1 млрд. руб.: из них 3 408,1 млрд. руб. приходится на чистые активы ПИФов для квалифицированных инвесторов, а оставшиеся 974 млрд. руб. – на ПИФы для неквалифицированных инвесторов. При этом, можно формально сделать вывод о том, что рынок ПИФов растёт: СЧА ПИФов в том же периоде прошлого (2019) года составила 3 615,5 млрд. руб. Это говорит о повышенной заинтересованности инвесторов в инвестировании посредством инвестиционных паёв. «Тенденции рынка ПИФ» содержат основные общие показатели рынка, а также позволяют разобраться в структуре активов ПИФ.

Согласно данным Банка России, средневзвешенная доходность ПИФов во втором квартале 2020 возросла (и составила 15,7 % годовых), однако по итогам полугодия осталась отрицательной.

Регулирование ПИФов

К основным нормативно-правовым актам, посвящённым требованиям к управляющим компаниям ПИФов, а также регулированию создания ПИФов и их функционирования, можно отнести:

  • Федеральный закон от 29.11.2001 № 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах»;
  • Гражданский Кодекс Российской Федерации;
  • Федеральный закон от 29.11.2001 № 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах»;

Также есть 4 подзаконных акта, посвящённые управлению в четырёх видах ПИФов:

— Постановление Правительства РФ от 27.08.2002 № 633»О Типовых правилах доверительного управления открытым паевым инвестиционным фондом»;

— Постановление Правительства РФ от 25.07.2002 № 564 «О Типовых правилах доверительного управления закрытым паевым инвестиционным фондом»;

— Постановление Правительства РФ от 18.09.2002 № 684 «О Типовых правилах доверительного управления интервальным паевым инвестиционным фондом»;

— Постановление Правительства РФ от 15.07.2013 № 600 «Об утверждении Типовых правил доверительного управления биржевым паевым инвестиционным фондом».

Кроме того, отдельное положение в регулировании деятельности паевых инвестиционных фондов занимают акты Банка России.

Разновидности ПИФов

Соответственно, четырьмя разновидностями паевых инвестиционных фондов являются:

  • Открытый
  • Интервальный
  • Закрытый
  • Биржевой

Изначально существовало только 3 вышеупомянутых разновидности ПИФов в зависимости от возможности инвесторов (пайщиков) предъявить требование о погашении требований по ПИФу (выплатить стоимость доли из имущества ПИФа). Так, открытые паевые инвестиционные фонды (ОПИФы) позволяют своим пайщикам требовать погашения требований по паям в любой рабочий день. В интервальных паевых инвестиционных фондах (ИПИФах) пайщики вправе требовать погашения только в определенные периоды (интервалы), установленные правилами доверительного управления фондом. Владельцы паев закрытых паевых инвестиционных фондов (ЗПИФов) по общему не могут выйти из ЗПИФа до окончания срока функционирования фонда (но есть исключения, установленные законом).

В любом случае, поскольку инвестиционные паи отнесены законом к ценным бумагам, владельцы инвестиционных паев имеют право в любое время продать их как ценную бумагу. То есть, владелец может договориться о получении соответствующей суммы за свой пай с другим лицом, которое будет обязано выплатить ему данную сумму за переход прав требований по паю. В таком случае, обособленный имущественный комплекс, находящийся в управлении управляющей компании, не будет уменьшен, как в случае погашения требований по паю.

Появившиеся недавно биржевые паевые инвестиционные фонды (БПИФы) в этом плане не совсем подходят под предложенную ранее классификацию, поскольку они, с одной стороны, также как и ОПИФы позволяют требовать погашения требований в тот же день. Однако, с другой стороны, биржевые паи как правило занимаются не погашением требований по паям, а покупают их как ценную бумагу и получают право продать их на бирже. Биржевые инвестиционные паи считаются более ликвидными нежели паи ОПИФов, их стоимость меняется ежедневно в соответствии с индексом (курсом, подобно акциям и другим ценным бумагам на бирже).

Кроме разновидностей ПИФов в зависимости от возможности предъявления требований пайщиков о погашении, выделяются различные категории ПИФов в зависимости от структуры управляемых активов (то есть с помощью каких инструментов в основном ПИФ получает доход). Раньше их было довольно много, однако в Банк России в своём Указании от 05.09.2016 № 4129-У О составе и структуре активов акционерных инвестиционных фондов и активов паевых инвестиционных фондов» значительно упростил категоризацию. Теперь глобально можно выделить следующие категории в зависимости от того, для каких инвесторов – квалифицированных или других – предназначены паи. Для квалифицированных инвесторов предусмотрены следующие категории ПИФов:

  • фонд финансовых инструментов;
  • фонд недвижимости;
  • комбинированный фонд.

Для иных (неквалифицированных) инвесторов предусмотрены две категории:

  • фонд рыночных финансовых инструментов;
  • фонд недвижимости.

Что представляют собой паи ПИФов?

Согласно статье 14 Закона об инвестиционных фондах, пай ПИФа является именной ценной бумагой, удостоверяющей долю его владельца в праве собственности на имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд, право требовать от управляющей компании надлежащего доверительного управления паевым инвестиционным фондом, право на получение денежной компенсации при прекращении договора доверительного управления паевым инвестиционным фондом со всеми владельцами инвестиционных паев этого фонда (прекращении паевого инвестиционного фонда).

Получается, это именная ценная бумага (то есть такая ценная бумага, управомоченное лицо по которой либо конкретно поименовано на самой ценной бумаге либо в специальном реестре; противопоставляется ценным бумагам на предъявителя, право требования по которым принадлежит лицу, которое предъявляет бумагу к исполнению, владеет ей на момент исполнения), удостоверяющая право лица на долю в общей долевой собственности (обособленном имущественном комплексе), а также предоставляющая два права требования: право требовать надлежащего управления имуществом (право контролировать управляющую компанию, чтобы она действовала в интересах пайщиков; вытекающие права оспаривания действий компании, требование убытков в случае, если недобросовестность и отсутствие должной осмотрительности в тех или иных действиях управляющей компании будет доказана), а также право на получение денежной компенсации в случае прекращения договора доверительного управления управляющей компанией со всеми пайщиками.

Плюсы и минусы участия в ПИФах

К плюсам участия в ПИФах обычно относят:

  • сравнительно высокую доходность;
  • низкий «имущественный порог участия» (в ОПИФах стоимость пая может начинаться от нескольких тысяч рублей, что сравнительно дёшево);
  • не нужно иметь специальных знаний в той или иной области инвестирования, поскольку управлением имущества занимаются профессионалы. К управляющим компаниям, как было сказано, предъявляются особые требования (лицензирование) закона, а также за их деятельностью довольно пристально следит Банк России;
  • диверсификация инвестиционных рисков. Так называют использование различных способов, средств (частичное вложение в облигации, в акции разных компаний, частичное вложение в недвижимость; всё это видно из структуры активов ПИФов) для получения прибыли с целью минимизации рисков (убытков) в случае, если один из способов не оправдает себя или на одном из рынков произойдёт обвал;
  • прозрачная структура управления, отчётность. Управляющие компании в силу требования об «обособленности» имущества, а также требованиям о представлении отчётности, практически не имеют возможности что-либо скрыть от пайщиков.
  • отсутствие налогообложения, а также комиссий по текущим операциям. Поскольку пай до «извлечения» (до погашения) находится в общей долевой собственности и у лица отсутствует возможность непосредственно пользоваться этим активом, то, хоть пай постоянно растёт, не нужно платить налоги с каждой операции. Необходимо будет уплатить налог на доход только при погашении требований (то есть получении соответствующих активов) с соответствующей разницы (прибыли). В случае, если требование о погашении пая будет предъявлено спустя три года после приобретения, то налог на доход платить не нужно.

Минусы ПИФов сводятся к следующему:

  • оплата вознаграждений, надбавок и скидок. Компания, профессионально занимающаяся управлением чужих активов, естественно, делает это не на добровольных началах. В договорах доверительного управления предусмотрена выплата пайщиком вознаграждения за услуги управляющей компании. Как правило, вознаграждение выплачивается ежегодно и составляет определённый процент от стоимости пая (причём, независимо от прибыльности фонда). Надбавка – сумма за «покупку» ПИФа (по сути, плата за участие в ПИФе, а также оплата операционных расходов за трансформацию вносимого имущества в «управляемое»). Скидка – сумма за продажу ПИФа (за погашение требований; также оплата операционных расходов). Все эти суммы как правило устанавливаются в процентах от стоимости пая, а потому в случае погашения значительная часть дохода может уйти на выплаты вознаграждения и соответствующих комиссий;
  • более высокий риск по сравнению со средствами с гарантированной доходностью, гарантиями возврата (облигациями с высоким рейтингом или депозитами). ПИФы весьма зависимы от ситуации на соответствующих рынках, в рамках которых производятся инвестиции с целью получения прибыли. В случае «обвала» на рынке ПИФ не сможет в скором порядке избавиться от убыточных ценных бумаг и иных активов, поскольку законом установлено минимальное значение для соответствующего основного вида активов, которое должно поддерживаться на балансе. Это необходимо для поддержания стабильности в случае обвала цен на том или ином рынке, но ставит под удар пайщиков, которые терпят убытки и ничего не могут с этим сделать. Поэтому для успешного ПИФа так важна правильная инвестиционная оценка и диверсификация;

В целом, можно сказать, что ПИФы – довольно хороший способ инвестировать денежные средства для тех, кто не обладает хорошими знаниями рынка ценных бумаг или других финансовых инструментов, но хочет получать больше, чем предлагают депозиты в банках. Фонды более постоянны по сравнению с торговлей на бирже, осуществлением сделок через брокера. Паевые инвестиционные фонды бывают разные по уровню риска: можно подобрать подходящее соотношение риска с потенциальным уровнем прибыли. Правовое положение ПИФов довольно хорошо урегулировано, и государство пристально следит за тем, чтобы управляющие компании добросовестно осуществляли свою деятельность. При этом, гарантий возврата денежных средств в случае, если на рынке произойдёт что-то непредвиденное, нет. Как и с любыми финансовыми инструментами, большую доходность сулит участие в закрытых ПИФах, в ПИФах с огромной минимальной (пороговой) стоимостью пая. Несмотря на то, что управление инвестициями осуществляется профессионалами, профессионалы бывают разные.

Поэтому, если хочется инвестировать свои денежные средства, но изучать финансовые рынки некогда, советуем хотя бы немножко разобраться в теме паевых инвестиционных фондов и в том, какие организации какой структурой активов пользуются, чтобы выбрать наиболее подходящий ПИФ.

http://apgmag.com/paevye-investicionnye-fondy/

Похожие статьи

Оставить заявку