Оставить заявку

Паевые инвестиционные фонды. Пай ПИФа как ценная бумага

Финансовая грамотность населения нашей страны с каждым годом растёт: сегодня мало кто согласится просто воспользоваться вкладом в банке под предлагаемый процент. Практически каждому известно, что современный финансовый рынок предлагает финансовые инструменты, конструкции, отвечающие абсолютно разным требованиям потенциальных инвесторов с более высокой доходностью.

Хотите потенциально иметь огромную прибыль? Пожалуйста, инвестируйте в высокотехнологичные отрасли или осваивайте торговлю на бирже (опционы, акции, валюта). Хочется чего-то более надежного? Инвестируйте в недвижимость. Нет времени ждать несколько лет или нет такой большой суммы? Пожалуйста, можно составить инвестиционный портфель со средней доходностью несколько выше, чем по вкладам. Не хватает времени, чтобы разобраться, что включить в инвестиционный портфель? Конечно, на такой случай есть паи в паевых инвестиционных фондах (далее –ПИФ), о которых сегодня и пойдёт речь. Мы поговорим о том, что представляют из себя ПИФы, а также паи в них; расскажем о том, какие бывают ПИФы и насколько выгодно сейчас ими пользоваться.

Понятие ПИФа

Согласно пункту 1 статьи 10 Федерального закона от 29.11.2001 № 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» (далее – Закон об инвестиционных фондах) «паевой инвестиционный фонд - обособленный имущественный комплекс, состоящий из имущества, переданного в доверительное управление управляющей компании учредителем (учредителями) доверительного управления с условием объединения этого имущества с имуществом иных учредителей доверительного управления, и из имущества, полученного в процессе такого управления, доля в праве собственности на которое удостоверяется ценной бумагой, выдаваемой управляющей компанией». При этом ПИФ не является юридическим лицом.

Что это значит для инвестора? Это значит, что он передаёт денежные средства управляющей компании (доверяет компании управление своим имуществом), имеющей лицензию на осуществление управления денежными средствами, иным имуществом инвесторов с целью получения прибыли. Эти денежные средства объединяются с денежными средствами, иным имуществом других инвесторов, что, с учётом специальных знаний сотрудников управляющей компании, позволяет весьма эффективно извлекать прибыль на каждого отдельно взятого инвестора. Каждый инвестор, в свою очередь, получает инвестиционный пай ПИФа, удостоверяющий ряд прав требования по отношению к ПИФу (к управляющей компании). В частности, инвестиционный пай удостоверяет право на долю в имуществе ПИФа. Когда ПИФ получает прибыль, размер имущества, находящегося у него в управлении, растёт. И таким образом, растёт и стоимость доли (пая) каждого инвестора.

С точки зрения права, общая конструкция ПИФа содержит в себе несколько элементов, которые стоит раскрыть для полной ясности. Первый элемент – доверительное управление, а второй – обособленный имущественный комплекс.

Во-первых, между инвестором и управляющей компанией заключается договор доверительного управления (данному договору посвящена статья 1012 ГК РФ, а институту доверительного управления – целая Глава 53 ГК РФ), согласно которому «одна сторона (учредитель управления) передает другой стороне (доверительному управляющему) на определенный срок имущество в доверительное управление, а другая сторона обязуется осуществлять управление этим имуществом в интересах учредителя управления или указанного им лица (выгодоприобретателя)».

Использование данной конструкции означает, что отношения между инвестором и управляющей компанией ПИФа подчиняются соответствующим правилам Гражданского Кодекса Российской Федерации (ГК РФ).

К примеру, имущество, переданное в доверительное управление, по общему правилу не переходит в собственность доверительного управляющего. Понятно, что это правило касается индивидуально-определённого имущества. Переданные деньги как таковые не обладают индивидуально-определёнными признаками, а потому в случае предъявления требования о выплате причитающейся доли по инвестиционному паю инвестору выдаётся соответствующая сумма денег, но не те же самые банкноты (иное было бы абсурдно). Более того, если в ПИФ передаётся, скажем, недвижимое имущество, то право собственности на него прекращается, и возникает право общей (долевой) собственности всех пайщиков на данную недвижимость (и соответствующий переход подлежит государственной регистрации).

При этом, в некоторые виды ПИФов (а именно – открытые и интервальные), согласно статье 13 Закона об инвестиционных фондах, могут быть переданы только денежные средства в качестве инвестиций.

Что касается требований к имуществу в доверительном управлении, то в п. 2 статьи 1013 ГК РФ указывается, что «не могут быть самостоятельным объектом доверительного управления деньги, за исключением случаев, предусмотренных законом». Это значит, что инвестиции в виде денежных средств облекаются в иную форму (акции, облигации, иные ценные бумаги), в которой может осуществляться управление. Денежными средствами как таковыми могут управлять кредитные организации (то есть банки), что они и делают с переданными им денежными средствами по договорам банковского вклада. То есть, банки тоже осуществляют являются доверительными управляющими «инвестициями» вкладчиков, но по каким-то причинам делают это, зачастую, менее эффективно.

«Обособленный имущественный комплекс», в отличие от доверительного управления, не имеет отдельного определения в ГК РФ и так просто не объясняется. Закон об инвестиционных фондах не содержит чёткого перечня того, что может называться имущественным комплексом или обособленным имущественным комплексом.

Поскольку легального определения обособленного имущественного комплекса в российском законодательстве нет, мы можем обратиться к тем статьям, где упоминается имущественный комплекс, чтобы выявить смысл словосочетания. «Имущественный комплекс» упоминается в статье 132 ГК РФ (Предприятие как имущественный комплекс). Исходя из того, что законодатель относит к предприятию как имущественному комплексу, мы можем предположить, что к имущественному комплексу могут быть отнесены все виды имущества, а также исключительные права. У понятия «имущество» также нет четкого определения, однако из статьи 128 «Объекты гражданских прав» мы также можем вывести, что к имуществу точно относятся вещи (включая деньги и документарные ценные бумаги), а также имущественные права (бездокументарные ценные бумаги и новая категория «цифровых прав»).

Более точно определить объект управления позволяет Глава 53 ГК РФ, посвящённая доверительному управлению, в которой содержится и информация о том, что может выступать объектом доверительного управления. Согласно пункту 1 статьи 1013 ГК РФ «объектами доверительного управления могут быть предприятия и другие имущественные комплексы, отдельные объекты, относящиеся к недвижимому имуществу, ценные бумаги, права, удостоверенные бездокументарными ценными бумагами, исключительные права и другое имущество».

Соответственно, не любой объект гражданских прав может быть признан объектом управления ПИФа.

Кроме того, характеристика «обособленности» имущественного комплекса, как нам кажется, проявляется в двух аспектах: внешнем и внутреннем. Внешний аспект - это обособленность всего имущественного комплекса в обороте перед другими участниками, позволяющая эффективно сочетать его элементы в рамках той или иной сделки и управлять (распоряжаться) ими в интересах инвесторов. Но главный аспект (как с точки зрения инвестора, так и с точки зрения законодателя, который стремится защитить инвесторов) – внутренний, суть которого сводится к обособлению имущества инвесторов одного ПИФа от имущества других ПИФов, а также от имущества управляющей компании (ст. 15 Закона об инвестиционных фондах). Имущественный комплекс ПИФа учитывается на отдельном балансе, по нему ведётся самостоятельный учёт. Для проведения операций с этим обособленным имущественным комплексом создаётся отдельный банковский счёт.

Обсуждая общую характеристику ПИФов, стоит упомянуть ещё несколько моментов.

Во-первых, нужно знать, что они создаются на определённый срок (то есть формально не могут действовать бессрочно), не более 15 лет. Как правило, учредители устанавливают максимальный срок в качестве срока действия. При этом, интервальные и открытые ПИФы считаются продлёнными на тот же срок, если это предусмотрено их правилами управления, а также если инвесторы не потребовали по своим инвестиционным паям полного погашения.

Во-вторых, порядок создания, а также ведения деятельности ПИФа, покупки и продажи инвестиционных паев довольно детально регламентированы законами и подзаконными актами, а деятельность управляющих компаний ПИФов довольно строго контролируется Банком России.

Согласно статистике «Тенденции рынка ПИФ» за второй квартал 2020 года, представляемой Департаментом инвестиционных финансовых посредников Банка России ежеквартально, в России на 30.06.2020 действует 1573 ПИФа, из которых 1055 действуют в интересах квалифицированных инвесторов и 518 – неквалифицированных инвесторов (то есть доступны и обычным гражданам). Стоимость чистых активов (СЧА) рынка ПИФов на 30.06.2020 составляет 4 382,1 млрд. руб.: из них 3 408,1 млрд. руб. приходится на чистые активы ПИФов для квалифицированных инвесторов, а оставшиеся 974 млрд. руб. – на ПИФы для неквалифицированных инвесторов. При этом, можно формально сделать вывод о том, что рынок ПИФов растёт: СЧА ПИФов в том же периоде прошлого (2019) года составила 3 615,5 млрд. руб. Это говорит о повышенной заинтересованности инвесторов в инвестировании посредством инвестиционных паёв. «Тенденции рынка ПИФ» содержат основные общие показатели рынка, а также позволяют разобраться в структуре активов ПИФ.

Согласно данным Банка России, средневзвешенная доходность ПИФов во втором квартале 2020 возросла (и составила 15,7 % годовых), однако по итогам полугодия осталась отрицательной.

Регулирование ПИФов

Напоследок перечислим основные нормативно-правовые акты, содержащие требования к управляющим компаниям ПИФов, а также к созданию ПИФов и их функционированию:

  1. Федеральный закон от 29.11.2001 № 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах»;
  2. Гражданский Кодекс Российской Федерации;
  3. Федеральный закон от 29.11.2001 № 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах»;

Также есть 4 подзаконных акта, касающиеся управления в четырёх видах ПИФов:

  • Постановление Правительства РФ от 27.08.2002 № 633 «О Типовых правилах доверительного управления открытым паевым инвестиционным фондом»;
  • Постановление Правительства РФ от 25.07.2002 № 564 «О Типовых правилах доверительного управления закрытым паевым инвестиционным фондом»;
  • Постановление Правительства РФ от 18.09.2002 № 684 «О Типовых правилах доверительного управления интервальным паевым инвестиционным фондом»;
  • Постановление Правительства РФ от 15.07.2013 № 600 «Об утверждении Типовых правил доверительного управления биржевым паевым инвестиционным фондом».

Кроме того, отдельное положение в регулировании деятельности паевых инвестиционных фондов занимают акты Банка России.

В следующей статье мы затронем разновидности ПИФов, а также поговорим о том, насколько выгодно ими пользоваться.

Похожие статьи
Оставить заявку